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央行研企业培训前现状究局长房地产不宜再作水

2019年01月14日 栏目:故事

房价过快上涨的宏观经济影响及应对来源:《中国金融》杂志 作者 徐忠(中国人民银行研究局局长)房地产行业的矛盾是我国经济转型进程中各种矛盾的集

  房价过快上涨的宏观经济影响及应对来源:《中国金融》杂志 作者 徐忠(中国人民银行研究局局长)房地产行业的矛盾是我国经济转型进程中各种矛盾的集中反应。

  可以说,在当前发展阶段,我国房地产市场已经完全满足系统重要性特征,而历史经验也反复证明,如果经济和金融发展过分倚重房地产,并听凭房地产价格延续快速上涨,则其极有可能成为触发系统性风险的结构性短板,进而对国民经济持续稳定健康发展造成重大危害。

  为促进房地产市场安稳健康发展,应坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位,探访房价持续上涨的宏观经济影响和结构性体制性根源,构建房地产市场基础性制度和长效机制。

  房价过快上涨对宏观经济的影响鉴于房地产关联的行业众多,在我国,房地产一直被作为经济增长的“支柱产业”,乃至在以往的宏观调控中被作为调控工具。

  在我国体制条件下,房地产投资作为宏调工具,往往伴随着房价快速上涨,房价过快上涨不可避免地会产生巨大的负面效应。

  从这两年经验看,我国房价上涨过快,一些城市房价远超公道水平,对消费和投资产生净挤出效应,导致全要素生产率下降,拉大收入差距,客观上也推动了这个世界不可能因为你的存在能让他人得到什么经济中杠杆率的上升,严重威胁着宏观经济的安稳健康发展。

  因此,必须苏醒地认识到,房价过快上涨,不但与经济发展转型升级方向“南辕北辙”,而且极易引发系统性风险,对宏观经济产生诸多负面影响。

  首先,对消费的净挤出效应。

  房价波动对居民消费的影响可以归纳为房价波动的财富效应与挤出效应。

  一方面

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,房价的上升通过实现与未实现的财富效应及其流动性束缚效应等渠道来提高居民的财富,从而促进其消费的增长;另一方面,房价的上涨经过预算束缚效应、财富重新分配效应及其替换效应等途径,挤出居民消费,而终究影响则取决于正负向效应的力量比较。

  从我国当前情况不与羊群为伍看,房价上涨对消费的抑制作用已大于增进作用。

  大多数研究认为,我国房地产的财富效应较弱,消费仍然取决于收入。

  近期相关研究表明,房地产价格长期上涨使得我国城镇居民不能不“为买房而储蓄”,城镇家庭流动性束缚正在收紧,已对消费产生了抑制作用。

  2016年,北京社会消费品零售总额同比增速从上年的7.26%大幅下滑至4.8%,远低于全国10.4%的同期增速,上海、广州等一线城市亦是如此。

  其次,对投资的净挤出效应。

  房价上涨对投资亦有正反两方面的影响。

  正向影响主要是指通过投资关联效应、抵押品增值效应和居民财富效应三个渠道对实体经济投资产生的增进作用;反向影响主要是指通过要素成本带动渠道、资金挤出渠道和投资替代渠道对实体经济投资产生的抑制作用。

  从我国当前情况看,挤出渠道和投机渠道所产生的反向抑制作用已超过正向增进作用。

  由于我国房价上涨幅度过快,推动土地价格及租金上涨、行业之间利润率差异过大,在房价快速上涨的一致预期下,加上经济周期处于下自己一定要居安思危行阶段,导致资源向房地产部门的过度倾斜,加重了实体经济成本的上升,直接抑制了制造业、可贸易品等实体经济部门的投资,影响了实体经济的健康发展。

  再次,对全要素生产率提高的阻碍作用。

  很多实证研究表明,房地产的高

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